Когда Эльвира Сергеевна Набиуллина, председатель Банка России в рамках форума «Финополис‑2025», прошедшего 9 октября 2025 года, заявила, что «пространство для снижения ключевой ставки остаётся». Уже 24 октября 2025 года в Москве состоится заседание совета директоров Банка России, где будет принят окончательный вердикт о дальнейшем пути ставки, установленной на уровне 17 % годовых после понижения 12 сентября.
- Текущая ставка: 17 % годовых (с 12 сентября 2025 г.)
- Последнее снижение: −1 п.п. в сентябре
- Инфляция в сентябре: 4,2 % годовых
- Ожидаемое НДС с 1 янв 2026: 22 %
- Прогнозы экспертов: от сохранения до снижения до 16 %
Исторический контекст изменения ставки
С начала 2024 года ставка держалась на уровне 21 % в течение восьми месяцев – показатель, который, по словам аналитиков, отражал попытки стабилизировать инфляцию после сильного скачка в 2023 году. Первое значительное снижение произошло 12 сентября, когда регулятор вычеркнул один процентный пункт, сославшись на замедление ценового давления и усиление кредитования.
В пресс‑релизе от того же дня банк отметил, что «устойчивые показатели роста цен остаются выше 4 %», а значит, «жёсткость политики всё ещё необходима». Тем не менее, динамика ВВП в третьем квартале уже показывала признаки сбалансированного роста, что создало основу для обсуждения дальнейших шагов.
Текущее состояние и прогнозы экспертов
На волне официальных заявлений, Анна Александровна Землянова, главный аналитик ПАО "Совкомбанк" в интервью «Циан.Журнала» 17 октября 2025 г. предсказывает, что ставка останется на уровне 17 % в ближайшее время, а уже в 2026 м–м году начнёт снижаться до 14 % к концу года.
Землянова связывает такой сценарий с ускорением инфляции в сентябре и предстоящим повышением НДС до 22 % – фактором, который, по её мнению, «будет сдерживать ЦБ от более активного смягчения». «Мы видим, что рост цен на продовольствие и топливо уже оказывает давление», – добавила она.
Тем временем, Артём Юрьевич Цогоев, член совета директоров инвестиционной платформы SimpleEstate тоже высказался 17 октября: «В IV квартале инфляция часто «разгоняется», поэтому ожидать снижения ставки сейчас маловероятно». По его оценке, даже повышение ставки в ближайшее время кажется «пока что маловероятным».
С другой стороны, Наталья Владимировна Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global видит шанс «снизить ключ до 16 % в октябре», но подчеркнула, что «пауза в дальнейшем снижении в 2025 году практически неизбежна». По её мнению, к концу года можно ожидать лишь одно снижение.
Опрос «Ведомостей», опубликованный тем же днём, показывает разногласия: из 22 респондентов 10 ожидают сохранения 17 %, 6 – снижение на 1 п.п., а остальные распределились между более консервативными и более оптимистичными вариантами.
Перспективы инфляции и налоговой политики
Сентябрьский отчёт Банка России указывает, что рост цен в основном был вызван «резкими изменениями цены на продукты питания и топливо», в частности овощей‑фруктов и бензина. Другие категории, менее подверженные сезонным колебаниям, оставались относительно стабильными.
Важным параметром, который будет учитываться на заседании, станет планируемое повышение НДС до 22 % с 1 января 2026 года. По мнению аналитиков, такой шаг может усилить инфляционное давление, заставив ЦБ действовать более осторожно.
Возможные сценарии решения 24 октября
Эксперты делят потенциальные варианты на три основных пути:
- Сохранить ставку на уровне 17 % – наиболее вероятный сценарий по мнению большинства опрошенных, учитывая текущую инфляцию и налоговые изменения.
- Снизить на 1 п.п. до 16 % – поддерживают аналитики из Freedom Finance и часть участников опроса, ссылаясь на постепенное отступление инфляционных ожиданий.
- Повысить ставку – менее популярный вариант, но рассматривается в случае неожиданного скачка цен в октябре.
Базовый сценарий, описанный в аналитическом материале Business Gazeta от 16 октября, предсказывает, что к 2026 году ставка может упасть до диапазона 12‑13 %, а к 2027 году – до 7,5‑8,5 % при условии возврата инфляции к целевому уровню 4 %.
Что это значит для бизнеса и населения
Для компаний, зависящих от кредитных ресурсов, изменение ставки напрямую влияет на стоимость займов. Снижение до 16 % может облегчить обслуживание долгов, тогда как сохранение уровня 17 % оставит текущие условия без существенных изменений.
Для потребителей важным остаётся рост цен на продукты питания и топливо. Даже при понижении ставки, повышение НДС может «съесть» часть выгоды от более дешёвой кредитной цены.
Экономисты отмечают, что «падение экономической активности в сентябре уже наблюдается», что может стать дополнительным драйвером для снижения ставки, но только если инфляция не выйдет из‑под контроля.
Часто задаваемые вопросы
Какие факторы повлияют на решение ЦБ 24 октября?
Главным будет динамика инфляции в сентябре‑октябре, а также запланированное повышение НДС до 22 % с 1 января 2026 года. Кроме того, регулятор учтёт текущий уровень экономической активности и состояние кредитного рынка.
Как изменение ставки отразится на стоимости ипотечных кредитов?
Если ставка будет снижена хотя бы на 1 п.п., ожидается небольшое снижение ставок по ипотеке – порядка 0,3‑0,5 % годовых. При сохранении уровня 17 % цены останутся прежними.
Что значит «пространство для снижения ставки остаётся»?
Это формулировка Набиуллиной, указывающая, что уровень инфляции и экономические показатели позволяют потенциально уменьшить ставку в будущих заседаниях, но окончательное решение будет зависеть от текущих данных.
Какие сценарии прогнозируют аналитики к 2026 году?
Согласно Business Gazeta, к 2026 году ставка может упасть до 12‑13 %, а к 2027 году – до 7,5‑8,5 %, если инфляция вернётся к целевому уровню 4 %.
Как повышение НДС может повлиять на решение ЦБ?
Повышение НДС до 22 % увеличит налоговую нагрузку, что может подпитать инфляцию. В ответ ЦБ может удержать ставку на текущем уровне, чтобы избежать роста цен.
